viernes, 6 de marzo de 2009

El precio, la demanda y la oferta del dólar

No hay fundamento alguno para las histerias. El tipo de cambio es un precio como cualquier otro en un mercado de demandantes y oferentes; en ocasiones el precio se dispara de más, pero lo maravilloso de los sistemas de precios libres es que, al ser también sistemas de información oportuna abiertos a todos, tienen una admirable capacidad para corregir rápidamente sus excesos.

Si uno ve las cifras de comercio exterior de México desde que estalló lo más agudo de esta crisis (septiembre de 2008) hasta los últimos datos disponibles (enero de 2009), sólo puede maravillarse de lo eficientes que son los mercados.

En México, como en todo el mundo, esta crisis encogió brutalmente los flujos de comercio exterior. En septiembre de 2008 la totalidad de importaciones y exportaciones mexicanas tuvo un valor de 53,139.7 millones de dólares; para enero de 2009 el comercio exterior de México ya se había encogido 39% y sólo totalizó, según las cifras oportunas del INEG, 32,020.6 millones de dólares. En cinco meses el comercio exterior mensual de México se encogió más de 21 mil millones de dólares.

Enero de 2009 nos “regresó” a los niveles del comercio exterior de 2004. El comercio exterior del primer mes de este año fue 22.3% menor que la media mensual de todo el periodo enero 2004-enero 2009.

Atención: Lo mismo han caído las exportaciones que las importaciones (las primeras han caído 39% y las segundas han caído 67%; en dólares), por eso el déficit comercial mensual de enero fue 46% menor que el déficit comercial de septiembre.

¿Problemas en la cuenta corriente?, no los habrá, en lo absoluto, mientras dejemos que el tipo de cambio sea la variable de ajuste, como lo ha sido.

Datos adicionales: en septiembre de 2008 el tipo de cambio promedio fue de 10.64 pesos por dólar, en enero de 2009 fue de 13.89 pesos por dólar. Depreciación de 30.5 por ciento.

Dada la velocidad del mercado para ajustarse a los cambios en las condiciones de la economía, es claro que un tipo de cambio de 15 pesos o más por dólar disminuiría aún más el déficit comercial de cada mes y eventualmente generaría un superávit. Pero antes de que eso suceda, lo corregirá el propio mercado por la vía del precio: El dólar arriba de 15 pesos simple y sencillamente se ve demasiado caro para sostenerse. ¿Quieren apostar? Ahí está el mercado.

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2 Comentarios:

Blogger Rodrigo dijo...

Te parece, Ricardo? Honestamente pienso que entre mas se deteriore el tipo de cambio, sera mucho mas dificil regresar a su nivel anterior. Aunque yo también opino que el peso se encuentra fuertemente subvaluado y su punto de equilibrio por los 13 pesos ronda (y al parecer los futuros en forex consideran lo mismo, casí todas las predicciones que he visto hablan de 13 pesos por dólar para el verano), pienso que al final puede ocurrir una de esas "profecias autocumplidas", de tanto oir al Peje y personas así decir que hay crisis, que el peso se devalua como en los 80, etc, al final se puede acabar cumpliendo.

Y mas cuando se empiece a generar la percepción entre la población, de que al tipo de cambio ya nadie lo para y que como en épocas anteriores hay que comprar todos los dólares que se puedan mientras estos sean baratos.

Además no olvidemos algo importante, es casí un hecho que Roberto Hernández va a comprar Banamex. Actualmente esta valuado en 2300 millones de dólares. Eso significa que saldrá del país esa cantidad para pagarle a Citi y evidentemente le pondrá mucha presión al tipo de cambio (quizá por eso el anuncio de Banxico de poner a disposición del mercado los 19mil millones).

Luego aún no esta claro cuanto más disminuirá la inversión extranjera directa, según reportes de The Economist, este año el mundo en vías de desarrollo solo recibira una cuarta parte de lo que había recibido tan solo el año anterior. Pensemos que México no es del montón y que a pesar de que la mayoría solo recibirá la cuarta parte. A México le llegará la mitad de IED.

Y si a eso le sumamos la caida en picada del precio del barril y la pronta desaparición de Cantarell. Mi miedo es que un tipo de cambio basado actualmente en la especulación, se convierta en uno basado en fundamentos. Y si eso ocurrire, entonces ya nadie lo baja de los 15 por dólar.

Finalmente no olvidemos las tentaciones populistas. Ya se escuchan voces que hablan de control de cambios. Cuando si miramos un poquito al sur, veremos que en Venezuela esta a punto de que les explote su Cadivi y su tipo de cambio 3 veces inferior al del mercado negro. The Economist pronostica una devaluación del bolívar para este verano. Ojala y Calderón no caiga en la tentación, por ser año electoral y querer terminar su mandato con buenas cifras. A él no le tocará, pero al que sigue le explotaría.

marzo 06, 2009  
Blogger Ricardo Medina Macías dijo...

Rodrigo: 1. Siempre está el mercado de cambios, y el de futuros en Chicago, para hacer apuestas.
2. Se prevé, con toda lógica, que los eventuales problemas en la balanza de pagos podrían venir de una situación en la que la balanza de capitales del sector privado sea fuertemente deficitaria; sin embargo, dadas las coberturas sobre el precio del petróleo, más los créditos de organismos multilaterales (Banco Mundial y BID, entre otros), más las líneas "swap" por 30 mil millones de dólares abiertas por el Tesoro de Estados Unidos para México, la balanza de capitales del sector público será ampliamente supaervitaria (de hecho, como dice el comunicado de la Comisión de Cambios, sin intervenciones del Banco de México en el mercado se acumularían unos 24 mil millones de dólares a lo largo del año en la reserva de divisas), entonces lo que se hará, y ésa es la parte medular del anuncio de ayer, es meter al mercado libre todas las divisas netas (adicionales) que recibirá el gobierno y así aumentar la oferta de dólares. Así las cosas, uno necesita estar loco o ser muy necio para comprar dólares a 15 pesos o más. Pero dejémoslo al tiempo...Nos vemos y platicamos en 3 meses.
3. Yo no estoy tan seguro de que Roberto Hernández vaya a comprar Banamex, y aún si así fuese, el monto no tiene porque desquiciar el mercado de cambios. Otra vez, ya veremos.
Saludos y gracias por los comentarios, RMM

marzo 06, 2009  

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